今年5月中旬以來(lái)，房利美股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日平均收盤(pán)低于1美元，按紐約證券交易所規(guī)定，應(yīng)選擇退市或采取合并聚集（reverse split）等方式以使股價(jià)恢復(fù)至1美元以上。目前美國(guó)政府持有“兩房”約80%的股份，成為其最大股東，其余股東所持股票市值總計(jì)不到10億美元，“兩房”實(shí)際上已不再按普通商業(yè)模式經(jīng)營(yíng)。在此情況下，“兩房”監(jiān)管部門(mén)聯(lián)邦住房金融管理局宣布“兩房”股票于2010年7月7日退市。退市后“兩房”股票將在場(chǎng)外市場(chǎng)繼續(xù)交易。
在回答什么是“兩房”發(fā)行的普通機(jī)構(gòu)債券、目前市場(chǎng)表現(xiàn)如何時(shí)，國(guó)家外匯管理局說(shuō)，“兩房”發(fā)行的普通機(jī)構(gòu)債券是指“兩房”發(fā)行的優(yōu)先無(wú)抵押債券�！皟煞俊蓖ㄟ^(guò)發(fā)行這類(lèi)債券籌集資金，投資于住房抵押貸款和相關(guān)證券化產(chǎn)品等。兩家機(jī)構(gòu)一直被視為美國(guó)政府機(jī)構(gòu)，在“兩房”股票退市后，美國(guó)政府已簽署的對(duì)“兩房”注資、為其補(bǔ)充資本金的法律合約不受影響，“兩房”債券至今仍然保持AAA的最高信用評(píng)級(jí)�！皟煞俊眰袌�(chǎng)容量大，流動(dòng)性較好，是國(guó)際金融市場(chǎng)上重要的債券投資領(lǐng)域之一。2008年底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)買(mǎi)2000億美元“兩房”普通機(jī)構(gòu)債券，進(jìn)一步提升了債券的安全性和流動(dòng)性，保障了市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，舊債還本付息和新債發(fā)行正常。
以房利美為例，2009年房利美發(fā)行普通機(jī)構(gòu)債券705億美元，是2007年發(fā)行規(guī)模的2.2倍。從投資者地域看，美國(guó)本土占比約73%；從投資者類(lèi)型看，共同基金、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者占比約63%，中央銀行占比約19%�！皟煞俊逼胀C(jī)構(gòu)債券的收益穩(wěn)定。以“兩房”發(fā)行的普通機(jī)構(gòu)債券為主要部分的美國(guó)普通機(jī)構(gòu)債券市場(chǎng)指數(shù)，在危機(jī)最嚴(yán)重的2008年和2009年兩年間，累計(jì)收益率為10.7%，2010年以來(lái)收益率為3.9%。
對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的“兩房”擔(dān)保的房貸抵押債券是指什么以及其目前市場(chǎng)表現(xiàn)如何的問(wèn)題，國(guó)家外匯管理局表示，房貸抵押債券（Mortgage Backed Securities，簡(jiǎn)稱MBS）是指以金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的住房按揭貸款為抵押品發(fā)行的債券�！皟煞俊钡日е鷻C(jī)構(gòu)對(duì)符合它們各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的房貸抵押債券提供擔(dān)保，獲得它們擔(dān)保的房貸抵押債券稱為機(jī)構(gòu)類(lèi)房貸抵押債券。與“兩房”普通機(jī)構(gòu)債券相比，“兩房”擔(dān)保的房貸抵押債券除了有“兩房”的信用作擔(dān)保，還有抵押資產(chǎn)池作為償債保證，即具有“雙重保證”。
2008年底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)買(mǎi)“兩房”擔(dān)保的房貸抵押債券1.25萬(wàn)億美元，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)流動(dòng)性。目前該購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃已完成，市場(chǎng)反應(yīng)良好，舊債還本付息和新債發(fā)行正常。“兩房”擔(dān)保房貸抵押債券的收益穩(wěn)定。以“兩房”擔(dān)保的房貸抵押債券為主要部分的美國(guó)機(jī)構(gòu)類(lèi)房貸抵押債券市場(chǎng)指數(shù)，2008年和2009年兩年間累計(jì)收益率為14.9%，2010年以來(lái)收益率為4.6%。
當(dāng)問(wèn)及“兩房”股票退市后，“兩房”債券的市場(chǎng)表現(xiàn)如何時(shí)，國(guó)家外匯管理局指出，“兩房”股票與“兩房”債券不同。一般而言，股票對(duì)應(yīng)的是對(duì)公司的所有權(quán)，而債券對(duì)應(yīng)的是對(duì)公司的債權(quán)，兩者分別在不同的市場(chǎng)上交易。2010年6月16日，“兩房”股票將從交易所退市的消息宣布后，“兩房”債券價(jià)格未受到負(fù)面影響。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，股票退市不僅沒(méi)有對(duì)債券產(chǎn)生負(fù)面影響，各期限機(jī)構(gòu)債券和房貸抵押債券（MBS）相對(duì)美國(guó)國(guó)債利差還有所收窄，債券價(jià)格出現(xiàn)了上漲。以30年期機(jī)構(gòu)類(lèi)房貸抵押債券市場(chǎng)指數(shù)為例，7月13日其市場(chǎng)報(bào)價(jià)比宣布退市時(shí)上漲約0.8%。
從新發(fā)債情況看，“兩房”股票宣布退市后，“兩房”債券的新融資活動(dòng)未受到負(fù)面影響。例如房利美7月8日公開(kāi)發(fā)行了60億美元3年期普通機(jī)構(gòu)債券，7月以來(lái)“兩房”擔(dān)保的房貸抵押債券合計(jì)新發(fā)逾366億美元�？偟膩�(lái)看，“兩房”新發(fā)債券認(rèn)購(gòu)狀況良好，二級(jí)市場(chǎng)交投活躍，流動(dòng)性充分。
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