凱雷牽手安信、摩根士丹利青睞大自然、瑞寰基金注資東方家園、聯(lián)想投資相中博洛尼……這兩年，家居企業(yè)頻頻獲得風(fēng)險投資的眷顧，華日、升達(dá)等家居企業(yè)依托著資本的力量實(shí)現(xiàn)了上市。6月19日，華平投資向紅星美凱龍注資2億美元兩年多之后，四大機(jī)構(gòu)再次將26億元投向紅星美凱龍，一時間成為行業(yè)最關(guān)注的新聞事件。家居企業(yè)究竟有著什么樣的發(fā)展前景，引來各路資本紛紛介入？這個行業(yè)在資本面前到底有沒有話語權(quán)？借助資本，家居企業(yè)會走向何方？一個個謎團(tuán)亟待解開。
紅星美凱龍再融資引發(fā)關(guān)注
早在2007年便宣布要在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，并在同年募得美國華平私募投資基金2億美元的紅星美凱龍在未來兩三年里或許真的能實(shí)現(xiàn)上市夢想。今年6月19日，紅星美凱龍宣布再次獲得注資，與兩年前不大一樣，與華平同時向紅星美凱龍伸出橄欖枝的還有中信產(chǎn)業(yè)投資基金、復(fù)星集團(tuán)、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金三個基金公司，四大投資基金共向紅星美凱龍注資26億元，這是中國家居企業(yè)迄今為止接受的最大一筆私募基金投資。加上兩年半前華平投資的2億美元，紅星美凱龍共獲投資約38億元。
兩年前，華平注資獲得紅星美凱龍20%股權(quán)，此輪融資雙方均沒有透露注資比例及對應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例。紅星美凱龍董事長兼CEO車建新在今年4月份上海浦東店開業(yè)時，曾透露“要在2-3年內(nèi)爭取上市”。此番獲得26億元投資后，他表示“上市步伐將會加快”，“所獲資金將全部用于新店建設(shè)，到2020年建成200家連鎖店，躋身世界500強(qiáng)企業(yè)”。
紅星美凱龍創(chuàng)建于1986年，近些年，業(yè)績每年均以20%以上的速度增長。目前，紅星美凱龍在全國擁有66家門店，年營業(yè)額超過313億元。無論是店面數(shù)量還是營業(yè)面積以及營業(yè)收入，各項指標(biāo)均位居家居行業(yè)首位。在其66家門店中有60%以上是自營門店，其他為加盟店，公司總部對連鎖店有絕對的掌控權(quán)力。中信產(chǎn)業(yè)投資基金總裁吳亦兵透露：“紅星美凱龍各項指標(biāo)均居行業(yè)領(lǐng)先地位，總部管控能力強(qiáng)、連鎖擴(kuò)張能力非常強(qiáng)勁，這是投資基金看中紅星美凱龍的重要原因�！�
紅星美凱龍的吸引力不僅于此。不同于居然之家、集美家居等家居大賣場，紅星美凱龍的直營店全部為自購地皮、自建物業(yè)、自主設(shè)計、自主經(jīng)營、統(tǒng)一管理，屬于典型的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營模式。至今，紅星美凱龍還沒有出售自有物業(yè)。因此，紅星美凱龍的收益不僅有連鎖租賃收益，還有地產(chǎn)增值收益。據(jù)悉，華平投資多年來在中國市場上的投資對象大多是與商業(yè)地產(chǎn)關(guān)聯(lián)的連鎖零售企業(yè)，對中國的房地產(chǎn)市場非常感興趣。業(yè)內(nèi)人士分析，華平投資如此鐘愛紅星美凱龍，更多的是看重紅星美凱龍的地產(chǎn)增值能力。
資本看中家居行業(yè)發(fā)展?jié)摿?/STRONG>
值得注意的是，此番注資紅星美凱龍的四大投資基金中，除華平投資外，另外3家均是首次介入家居行業(yè)。此前，中信產(chǎn)業(yè)投資基金大多將目光瞄向金融、消費(fèi)、原材料和機(jī)械制造領(lǐng)域，而復(fù)星集團(tuán)主要投向醫(yī)藥、房地產(chǎn)開發(fā)、鋼鐵、礦業(yè)和零售服務(wù)業(yè)，渤海產(chǎn)業(yè)投資基金則擅長在鋼鐵器材、金融、汽車等領(lǐng)域掘金。將在傳統(tǒng)投資領(lǐng)域有所建樹的三大投資基金拉到家居行業(yè)，不僅是紅星美凱龍的力量，更重要的是正處于高速發(fā)展期的家居行業(yè)有很大發(fā)掘空間。
據(jù)不完全統(tǒng)計，中國目前家居行業(yè)的整體產(chǎn)值達(dá)到1萬億元，規(guī)�？氨确康禺a(chǎn)、汽車、家電等支柱產(chǎn)業(yè)。隨著中國城市化進(jìn)程加快引發(fā)的新增房屋面積快速增加，以及存量房迎來一輪新裝改造潮，家裝需求急劇攀升，由此推動家居行業(yè)總產(chǎn)值以每年近20%的速度在遞增。其中，家居建材流通渠道的年營業(yè)額更是以每年29.3%的速度在增長。在投資人眼中，家居業(yè)年產(chǎn)值已呈現(xiàn)大于家電業(yè)年產(chǎn)值的趨勢，家居流通企業(yè)的盈利能力應(yīng)該比近年最紅火的家電賣場還要強(qiáng)，而國美、蘇寧等巨頭早已在資本市場運(yùn)作多年，家居流通企業(yè)要趕超他們，必須在資本市場大展拳腳。
事實(shí)上，過去十幾二十年中，家居行業(yè)的總體產(chǎn)值一直并不算低，但沒有引起資本市場關(guān)注的原因就是，家居產(chǎn)業(yè)雖大，但如一盤散沙，年產(chǎn)值幾十萬元的中小企業(yè)在瓜分一盤菜，其中很難尋覓佼佼者。經(jīng)過近10年的發(fā)展，家居行業(yè)中已經(jīng)出現(xiàn)了領(lǐng)頭羊企業(yè)。正是這些企業(yè)吸引了資本的關(guān)注。根據(jù)ChinaVenture的統(tǒng)計，目前，家居建材行業(yè)共發(fā)生投資案例50多起，涉及投資金額近15億美元。其中已經(jīng)上市的企業(yè)在業(yè)界和消費(fèi)者心中已很有名氣，如圣象地板和大亞板材的母公司大亞科技、美克美家、羅萊家紡、富安娜家紡、宜華木業(yè)、升達(dá)木業(yè)、吉林森工、鷹派陶瓷、海鷗衛(wèi)浴、好百年家居等；正在準(zhǔn)備上市的如紅星美凱龍、金盛家居、大自然地板、博洛尼等。這些企業(yè)無不是在家居行業(yè)各自的領(lǐng)域中擁有話語權(quán)的龍頭企業(yè)。
另外，多數(shù)家居企業(yè)是靠老板或夫妻二人打拼出來的，企業(yè)壯大之后還是“老板拍板兒就算”的決策機(jī)制，這是為資本市場所不齒的。資本市場更看重的是企業(yè)創(chuàng)始人能否建立一個核心的團(tuán)隊，每個人都有事業(yè)追求、有激情、有奮斗精神、有責(zé)任心、有能力。這將決定被投資的企業(yè)是否具有持續(xù)發(fā)展、高額盈利的能力，投資人是否能夠獲得高額回報。現(xiàn)在參與資本運(yùn)作的家居企業(yè)，無不擁有高水平?jīng)Q策能力的領(lǐng)導(dǎo)和核心團(tuán)隊，就如車建新所言： “紅星美凱龍敢于屢屢試水資本市場，就是因為我們擁有一個具備超強(qiáng)學(xué)習(xí)能力和戰(zhàn)斗能力的團(tuán)隊�！本邆涓哒斑h(yuǎn)矚又腳踏實(shí)地的核心領(lǐng)導(dǎo)人和企業(yè)團(tuán)隊便是家居行業(yè)吸引資本親睞的第三大重要原因。
上市將成企業(yè)發(fā)展雙刃劍
涉足資本市場，家居企業(yè)的目的很明顯，就是上市。資本青睞家居企業(yè)，也是希望推動企業(yè)上市圈錢。對于家居企業(yè)來說，也惟有通過上市，才能在最短的時間內(nèi)取得大筆資金，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提升競爭能力，加快成長步伐。
總部位于新疆的美克美家，憑借資本的杠桿，在短短的五六年時間里，就讓股本規(guī)模擴(kuò)大4倍，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大20倍以上。盡管美克美家的產(chǎn)地、市場優(yōu)勢并不明顯，卻成為中國家具領(lǐng)域中遙遙領(lǐng)先的NO1。再看富安娜，公開發(fā)行2600萬股，發(fā)行價為每股30元，實(shí)際募資7.8 億元。盡管盤子不大，但在富安娜新股申購期間，卻有225個機(jī)構(gòu)賬戶扎堆，網(wǎng)下凍結(jié)資金達(dá)到了293.22億元。與年營業(yè)額313億元的紅星美凱龍相比，富安娜的體量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及紅星美凱龍，卻借助資本推手，坐到與紅星美凱龍旗鼓相當(dāng)?shù)奈恢�。通過上市融資，富安娜的直營網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)日漸興隆，龍華家紡生產(chǎn)基地二期建設(shè)項目和常熟富安娜公司家紡生產(chǎn)基地三期的建設(shè)也在進(jìn)行中，其固有的設(shè)計優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢及企業(yè)管理水平得到了進(jìn)一步提升。
然而，并不是所有的上市企業(yè)都如美克美家、富安娜等那樣風(fēng)光。就像光明家具，這個中國最早上市的家具企業(yè)，曾經(jīng)擁有多個“第一”頭銜：第一個實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)銷售、第一個推行家具拆裝組合、第一個完成跨地域異地辦廠、第一個建起覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)，卻因為上市，迷失在茫茫的資本市場中。上市后，光明家具大股東、光明家具的創(chuàng)始人馮永明建立了強(qiáng)大的“光明帝國”，競相涉足商貿(mào)業(yè)、信息業(yè)、交通業(yè)、旅游業(yè)等與家具無關(guān)的產(chǎn)業(yè)，將本業(yè)光明家具放之一隅，最終使得曾經(jīng)紅極一時的光明家具在市場上也縮到了角落里。馮永明也終因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪進(jìn)了班房，讓已經(jīng)不太光鮮的光明家具更加暗淡。
“上市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎�！泵恳粋�準(zhǔn)備上市的家居企業(yè)不得不掂量一下這句話的分量。就像正在積極籌建上市的大自然地板，投資方摩根士丹利雖沒要求上市期限內(nèi)大自然的逐年盈利能力，但卻對大自然的零售終端數(shù)量和地板年銷售面積有嚴(yán)格要求，“逼得”大自然不得不將店面密集地開到二三線城市，甚至城市小區(qū)里。且不說在上市期限內(nèi)達(dá)不到對方要求，大自然地板必須向摩根稀釋股份或進(jìn)行現(xiàn)金賠償，就算大自然最終實(shí)現(xiàn)了上市目標(biāo)、摩根套現(xiàn)走人后，留下的一堆散落各處的門店，大自然又將如何提升這些單店的盈利水平，如何化解此前消耗的人力財力呢？
企業(yè)上市，可能肥了投資資本，肥了分配到股權(quán)的企業(yè)高管或合作伙伴，卻掏空了上市企業(yè)，最終落得個上市圈錢的罵名，將企業(yè)搞得不堪一擊。借助資本上市是把雙刃劍，企業(yè)能變成航空母艦還是泰坦尼克號，還得看企業(yè)自身是否做足了上市準(zhǔn)備。
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